Las empresas y gobiernos de Asia y África encabezarán las emisiones de los mercados emergentes esperando aprovechar el apetito por activos de alto rendimiento en el 2013, pero el volumen de las emisiones y los retornos no serán los mismos del año pasado. Los bonos emergentes tuvieron ventas récord en el 2012 y un rendimiento de casi un 20 por ciento. Los emisores e inversores se beneficiaron el año pasado de un desplome de los retornos en Estados Unidos, que permitió bajar los costos de endeudamiento de las entidades emergentes, que cerraron colocaciones de bonos por 411.000 millones de dólares, según cálculos de JP Morgan. El total supone un crecimiento de más de un 30 por ciento frente a los niveles del 2011. Los compradores de bonos, en tanto, disfrutaron de suculentos premios sobre la casi nula remuneración que ofreció la deuda estadounidense o la alemana, lo que atrajo un récord de 94.000 millones de dólares de nuevo efectivo al sector emergente, que ofrece rendimientos comparables a los de los mercados bursátiles. En algunos activos, como los bonos venezolanos en dólares, el retorno llegó incluso al 45 por ciento. "La demanda por renta fija emergente sigue siendo alta, impulsada por la búsqueda de rendimientos, así como un trasfondo económico alentador en muchas regiones y la probabilidad de que la volatilidad de las monedas siga contenida", dijo HSBC. Sin embargo, el banco británico advierte que "hay poco margen para que se repitan los rendimientos del 2012, dado un punto de partida con diferenciales más ajustados y mucho menores retornos". El premio pagado por los emisores soberanos emergentes, sobre los bonos del Tesoro de Estados Unidos, bajó 161 puntos básicos en el 2012, según el índice EMBI Global. En papeles de empresa la caída fue de 142 puntos básicos. Analistas de HSBC esperan rendimientos de un 4 a un 7 por ciento en los bonos en moneda extranjera, mientras que en moneda local se anticipa un 8 por ciento. JP Morgan, que administra los índices de deuda emergente más seguidos, espera que los bonos soberanos en dólares ofrezcan retornos de un 5 a un 6 por ciento, que se compara con el 18,5 por ciento de 2012. El mercado también prevé que caiga el volumen de las emisiones, en parte por la resaca tras las favorables condiciones que se vieron en 2012. JP Morgan espera que las empresas emitan 281.000 millones de dólares en deuda, es decir, menos que el récord de 329.000 millones de dólares del año pasado. Las emisiones soberanas alcanzarían a 78.000 millones de dólares, también algo menos que en 2012. El ambiente será menos amable con los bonos. Si el crecimiento económico mundial continúa repuntando más dinero podría moverse hacia las acciones, mientras que un alza de los rendimientos de la deuda estadounidense también supondría un reto. Los retornos de los bonos de Estados Unidos a 10 años subieron a máximos de 8 meses esta semana, por señales de recuperación de la economía y temores a un avance de la inflación. La siguiente es una tabla con detalles de las emisiones de bonos por región y sector en el 2012, además de las previsiones para el 2013 de JPMorgan.
AÑO SECTOR MONTO (mln dlr)
2012 Soberanos 82.000
2013 (P) Soberanos 78.150
2012 TOTAL EMPRESAS 329.000
Asia 124.468
Europa del Este 65.476
América Latina 99.890
O.Medio y África 39.175
2013 (P) TOTAL EMPRESAS 280.600
Asia 90.950
Europa del Este 62.000
América Latina 80.575
O.Medio y África 47.075
2012 EMISIONES TOTALES 411.009
2013 (P) EMISIONES TOTALES 358.750
(P) Previsión
Fuente: JPMorgan
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